顺应经济规律,国家将旅游产业定位为支柱产业。近期国务院副总理王歧山强调要求全面落实《国务院关于加快发展旅游业的意见》,这是继09年11月《意见》首次明确提出要把"旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产业",及2010年7月国务院印发《贯彻落实国务院关于加快发展旅游业意见重点工作分工方案的通知》后,国家层面对旅游行业战略性支柱产业地位的再次确认。在此政策因素催化作用下,旅游行业近期股价表现突出。
国家重大政策剿昔。我们认为未来一段时间内,政策仍将成为行业最重要的催化因素。近期出台预期强烈的政策包括旅游"十二五"规划、海南国人离岛免税政策、桂林综合改革试验区规划以及云南桥头堡、成渝等区域经济规划。远期我们认为国家将主要从提高居民收入,支持旅游企业融资,落实带薪体假等具体政策执行上予以细化落实。
相渊于业估值探讨。据统计,旎蒯利卫1997年以貂阶励态PE为45倍,与旅游匕市公司同纷例匀16.63%的业绩增速对比司见旅游行业一直存在估值溢价。主要原因我们认为一是旅游行业发展背景好,成长预期高;二是旅游资源和旅游投资标的双重稀缺性突显旅游行业价值。我们认为上述因素将在未来一段时间继续支撑旅游行业高估值。
风险提示。宏观经济下滑、自然灾害等系统险风险;个别公司治理存静院疵。
重点推荐景区等资源类公司。断我国旅游业所处发展周期,我们看好大众旅游时代最受益的景区、经济型酒店及具有政策垄断性的免税子行业。其中,景区由于其拥有资源稀缺特征价值尤为显著,且受益政策效应最为明显,因此短期我们重点推荐景区资源类公司。目前,旅游行业估值为2011年37倍、2012年30倍,处于较为安全区域内,行业高景气和政策驱动因素将推动行业估值不断提升,我们认为现阶段是介入旅游股的良好时机。推荐组合:三特索道、峨眉山、黄山旅游、丽江旅游、桂林旅游、锦江股份、中青旅、中国国旅。
